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●记者谭丁浩 今年以来，脑机接口卡车的热度持续走高，市场呈现波动上行的态势。值得注意的是，当前卡车估值与技术爆发时期新兴卡车的发展特征相符，与同类成长型公司的估值水平相当。同时，通过反映核心应用领域相关板块的评价，强调更加贴近行业基本面的核心逻辑。近日，财新证券医疗器械行业分析师龙景宁在接受中国证券报记者专访时表示，凭借强有力的政策支持、持续的技术创新以及医保付费的推出，目前，国内脑机接口产业正进入大规模应用的重要阶段。脑机接口产业作为一种新的生产力，兼具社会价值和商业价值。从中长期来看，相关产业链存在良好的投资机会。估值符合行业基本面 据Wind数据显示，今年以来，截至12月2日，风脑机接口概念指数累计上涨51.53%，年化收益率59.69%，期内最大跌幅23.74%。该指数1-3月持续上涨，迅速从4月初的大幅回调中恢复过来，此后继续上涨，于2025年9月16日触及1890.69点高点，此后进入平盘震荡调整。至于市场走势的原因，龙景宁认为，今年前九个月，文胸脑机接口相关医疗保险的获批和医疗服务资费标准的明确、国家研究的积极进展以及一系列特殊政策的出台，使机内接口指数震荡上行。此后，该指数因市场风格而下跌。 11月20日，Paradromics公司宣布，其脑计算机宣布其Tar接口设备已获得FDA批准，并将开始首次长期临床试验。受益于此，脑机接口指数止跌回升。关于估值，业内人士表示，截至12月2日，脑体接口指数计算机PS-TTM为5.80倍，对应公告以来的分位数71.29%。这符合脑机接口作为技术爆发时期新兴市场的估值特征，处于中高端区间，相当于数字医疗增长领域同类公司的估值水平。此外，该指数相对沪深300指数、医药生物指数（申万）、医疗器械指数（申万）分别溢价277.15%、100.36%和0.83%。高溢价体现了市场的战略特征、高科技壁垒、千亿市场空间。这与医疗器械指数的评价几乎一致，反映出该板块的核心落地场景集中在医疗康复领域，评价逻辑更接近碎片化行业的基本面。龙景宁认为，目前产业链上下游的合作还处于发展阶段。有足够数量的信号处理平台和中间脑机接口设备企业，以及后续的医疗机构和工业应用阳离子机构。但核心硬件、专用芯片、算法研发等环节上游企业占比较低，核心硬件和核心零部件仍有较大发展空间。当前，商业化进程正在加速，国家在政治、技术、支付三大驱动力的推动下，脑机接口产业正进入大规模应用的关键阶段。在政策层面，建立了从中央到地方的技术研究、标准制定、产业生态建设等系统支持体系。在技​​术层面，国内企业在信号传输速度、设备小型化、安全性能等关键指标上已达到与国际大公司相当的标准。在支付层面，健康保险支付框架nt的建立，为商业化铺平道路。 “十三五”以来，龙景宁先生表示，我国正在将“脑科学和类脑研究”纳入国家战略。 “十四五”规划中，“人工智能与脑科学”进一步被列入国家战略科技能力。 2025年出台的多项政策明确，优先审批脑机接口等高端医疗技术。 “十五五”规划建议提出，主动设计未来产业，探索各类技术路线、典型应用场景、可行商业模式和市场监管规则，推动脑机接口成为新的经济增长点。持续的政治支持足以证明脑机接口在改善人口健康和应对农业挑战方面的价值社会建设已成为国家中长期科学技术和产业发展规划的核心内容。日本脑机接口产业已形成“以中小民营企业为主的侵入式和非侵入式技术路线”的竞争环境。龙景宁表示，根据中国信息通信研究院和中国脑机接口产业联盟的统计，国内80%以上的企业选择了非侵入式技术道路。无创技术更安全，研发门槛更低，有更快商业化的潜力，满足更广泛人群对老龄化慢病管理和健康监测的需求。超过10%的公司选择侵入性技术。由于信号精准度和对特定疾病的干预具有不可替代性，因此少数公司正在开发打破高科技壁垒，形成“侵入式与非侵入式技术路线”格局。 “从关键技术指标来看，国内领先企业正在迅速缩小与国际高水平企业的差距，在某些领域达到平行甚至领先。”龙景宁表示，在神经信号检测领域，上海脑虎科技的256通道柔性电极阵列实现了4.15比特/秒的信息传输速率。这与Neuralink受试者的公开数据相同。在安全性能方面，它采用硬膜下抽吸植入方式，不需要将电极插入脑组织，大大降低了手术风险。在设备小型化方面，中科院研发的侵入式脑机接口植入体尺寸仅为Neuralink产品的一半，柔性电极截面积仅为Neuralink产品的一半。是Neuralink产品的五分之一到七分之一，可以最大限度地减少电极对脑组织的损伤。脑机接口的各种应用场景，神经康复领域的临床验证进展迅速。帮助中风偏瘫患者恢复手部功能的“神宫灵犀指”、让截瘫患者独立行走的“脑脊液接口系统”等技术已展现出显着的临床效果，正在为神经系统疾病患者带来新的希望。龙景宁表示，脑机接口相关服务医保计费项目立项后，不仅脑机接口医疗服务计费将合法化、强制执行，也将明确医疗机构开展相关工作的路径。消除障碍并减轻患者的经济负担。市场潜力是e正常的。脑机接口作为新生产力的代表领域，非常符合“十五五”规划提出的培育经济新增长点的核心目标。它的价值不仅体现在社会赋权上，还拥有价值数千亿美元的潜在市场。龙景宁认为，脑机接口在保护人民生命方面的价值，是将其提升到国家战略层面的核心考虑因素。脑机接口在应对人口老龄化、攻克瘫痪、癫痫等重大神经系统疾病方面显示出巨大潜力，直接关系到改善国民健康、优化社会保障体系。据麦肯锡预测数据显示，2030年全球脑机接口医疗应用市场规模将达到400亿美元，2040年将突破1450亿美元，成为兼具社会价值和商业价值的核心。吴继龙王毅表示，从技术自主、自力更生的战略高度来看，脑机接口的技术进步是典型的跨界之战，能够促进高端医疗装备、人工智能算法与芯片、生物传感器、新材料等产业群的共同提升，也带动高性能生物传感器、柔性电极等新材料产业的创新发展，最终形成以自主创新为核心的高科技产业生态系统。对于投资风险，龙景宁认为，脑机接口行业存在技术研发和临床试验进展不及预期的可能性，相关产品的商业化进展也可能会延迟。同时，全球产业竞争持续加剧，必须全面考虑风险消除供应链不稳定的潜在根源以及在道德和法律层面上未充分理解的潜在问题。展望未来，龙景宁认为，脑机接口作为融合多领域前沿技术的高增长大道，在强有力的政策支持、医保支付的落实和持续的技术创新驱动下，正在进入大规模应用的重要阶段。国内企业在部分领域和时间上已经达到了国际顶尖企业的水平，在设备小型化、信号传输速度、安全性能等方面有着优异的往绩，中长期来看相关产业链存在良好的投资机会。目前，脑机接口产业仍处于商业化早期阶段，建议重点关注临床和商业化领先的相关靶点。化的进步。