本报记者 彭岩松 2025年公募基金季度报告已发布，普遍“债券+”基金不断扩张，而重要子类可转债基金（以下简称“可转债基金”）规模却在萎缩的看似矛盾的现象越来越明显。可转债基金是基金协议一般规定80%以上非现金资产投资于可转换债券的产品。它是“债券+”策略的代表工具，兼顾股票和债券的特点，寻求灵活的收益。据Wind资讯数据显示，市场上共有38只主动管理型可转债基金和两只可转债ETF。 2025年末，38只主动管理可转债基金规模为581.01亿元，较2025年第四季度减少25亿元。两只可转债ETF规模为610亿元2025年第四季度缩水91亿元。两只可转债ETF合计缩水116.38亿元。值得注意的是，可转债基金的业绩并不“落后”。去年四季度，70%的可转债基金产品净值增速为正，其中9只净值增速超过2%，高于纯债基金。在这些以资产供应为主的变化中，更具象征意义的结构性变化正在发生。可转债ETF规模（610亿元）超过主动管理型可转债基金（581亿元）。多位受访者分析，目前可转债ETF的规模超过了主动管理型产品的规模。这种模式可能表明指数投资正变得越来越普遍。晨星基金研究中心（中国）高级分析师吴育宁在接受《证券日报》记者采访时表示，指数转换可转债基金的发展是多种因素综合作用的结果。 “需求端，保险、养老基金等长期资金对资产配置稳定性和风险管理有重要要求。需求高涨，‘跟踪指数’配置需求持续上升，倒逼基金公司推出相关产品吸引长期资金。供应端，由于拍卖短缺，可转债市场自2023年以来一直处于“净收缩”状态。管理基金主动继续从单只债券中提取超额收益空间。压缩后，估值下降深圳前海排王基金销售有限公司产品运营总监曾方方补充说，个别优质债券的流动性迅速消失，严格审查的边际效益降低。资本流动显然支持了这一趋势。指数化可转债产品占比持续增长，而非指数化产品则大幅萎缩。一些主动管理型基金也开始走向“指数重”风格，仓位结构呈现多元化、指数化特征。不出所料，如果可转债市场萎缩，对指数的需求将会增加 曾芳芳表示，当前环境下可转债ETF的主要优势集中在三个方面：一是佣金费率低于主动管理型产品，二是流动性好，支持T+0交易，资金进出会更加便捷。三是监管效率高、透明度高。采用优化的复制策略，跟踪误差可控，操作透明准确。
（编辑：加成健）